pE获得较高的投资回报
私募股权投资基金在我国投资回报率较高，普遍高于其他国家和地区，宁波地区也是同样的情况。如东元创投对宁波圣莱达电器股份有限公司(简称圣莱达)的股权投资，实现了较高的投资回报。圣莱达位于宁波江北区，主要经营温控器和电热水壶，专注于温控器的研发和生产，打破了英国公司在这一领域的垄断，形成了较强的专业化优势，是行业内第一批国家高新技术企业。作为全球知名的温控器供应商及高端电热水壶出口前八强，圣莱达已发展成为国内最大、全球前三的温控器生产基地。东元创投于2009年投资入股圣莱达，双方开展了紧密有效的合作与交流，在股权改制、上市规划、资本运作等领域为企业提供了富有成效的增值服务。东元创投对圣莱达的股权投资实现了高额回报就是其中的一例。
地方政府在pE市场发展中起到的作用
在宁波市政府的领导下，宁波市私募股权投资企业纷纷壮大发展。宁波市政府先后牵头成立了东元创投，宁波新以股权投资合伙企业(有限合伙)等股权投资企业。东元创投由宁波电子信息集团有限公司牵头，宁波市工贸资产经营有限公司、宁波市科技园区投资控股有限公司等共同发起设立，是宁波地区第一家创业投资公司，并得到了宁波市政府的大力支持。在企业面临越来越严峻的融资难题的当下，私募股权投资作为一种新兴的金融工具，在2008年表现得越来越活跃，也越来越受到甬城民间资本的关注。然而，长期以来暗流涌动的“私募基金”苦于没有法律的保护和政策的支持。近年来宁波市政府颁发了《关于鼓励股权投资企业发展的若干意见》，这意味着宁波私募股权投资开始阳光化，政府开始越来越重视募股权投资的发展现状。 以宁波市私营企业为投资主体 宁波民营经济起步较早，民营企业在发展中形成了自己独具特色的发展模式。首先，宁波民营企业结构主要以中小型为主，99.9%以上都是中小企业，近年来规模化程度明显提升。宁波民营经济当初从拨浪鼓的小货商、前店后厂的小作坊等起家。近年来，包括帅康、方太、奥克斯、大红鹰、雅戈尔、浪木、沁园、博一格等在内的一大批具有一定规模的民营企业在竞争中发展壮大，逐步向规模经营、综合经营、集团经营迈进。其次，宁波许多中小企业为了帮助提高生产率、降低成本，提高产品的附加值，实现产品的差异化，实施了较为灵活和风险较低的创新方式，例如，模仿创新。再次，宁波民营企业以劳动密集型为主，科技化趋势逐步增强宁波民营经济农村工业化的进程。 宁波是一个历史悠久的港口城市，私营企业活跃，民间资本充裕，为私募股权投资的开展提供了有力的保障。宁波主要的私募股权投资公司有杉杉创投、雅戈尔创业投资有限公司等企业，这些都是私营企业性质的创投公司。以雅戈尔为例，通过观察它2009年度的年度报告，不难发现其做私募股权投资的资金全部来自于其企业的自由资金。中小企业量大面广，特别是在劳动密集型产业和其他服务等第三产业方面占据相当大的比重，民营中小企业已经成为支撑宁波市经济社会持续快速发展的重要力量。 处于初始阶段，发展潜力巨大 对于pE而言，宁波是近几年开始认识和尝试的，运作时间不长，还缺乏整个过程的积累，一方面由于政策法规正在逐步完善，各项优惠政策也在逐步落实；另一方面由于pE投资机构自身的努力与发展，今后的发展潜力是巨大的。如宁波博润创业投资股份有限公司(简称博润创投)就是这样一个处于初始发展阶段的公司，由于成立时间不长、运作经验缺乏、团队实力小，主要做些“跟投”，即投资于有大的、实力强的创投公司参与的投资项目，而且投资比例较小。在接下去的投资过程中，随着各项优惠政策的落实，博润投资团队建设的壮大，今后的发展潜力是巨大的。 外资逐步进入 辖外私募股权投资机构陆续涉足宁波一些具有成长性、发展前景看好的私募股权投资，通过参股形式，组建新的pE投资公司，然后在宁波地区或是全国各地需找新的项目。如宁波新以股权投资合伙企业(有限合伙)就是一例由国际知名私募股权基金英飞尼迪股权基金管理集团与宁波国家高新区共同投资合作组建的创业投资基金，双方各持50%的股份。在外资的参与下，国内pE投资公司借助国外pE丰富的投资经验和充足的资金供给，不断发展自己，壮大自己。 宁波英飞尼迪-新以基金，作为宁波第一只中外合作型股权投资基金，采用有限合伙制的形式，主要成员由英飞尼迪委派，基金管理公司向基金提供组合式管理服务，包括对潜在投资项目进行调查、分析、构建及监控等；同时，英飞尼迪基金作为普通合伙人(Gp)将提供资本运作、投资实物、资产管理等操作，促进本土化投资队伍的发展形成，通过资本＋技术的投资模式，培育运营优质科技型企业，并对高新技术企业的未上市股权进行投资。宁波英飞尼迪-新以普通合伙人有限合伙人其他普通合伙人合伙人以色列英飞尼迪基金宁波高新区政府民间资金出资额1亿元1亿元3亿元资料来源：宁波-英飞尼迪合伙基金：宁波新以创业投资基金。 宁波市私募股权投资退出及收益研究 宁波市私募股权投资基金的退出情况 退出渠道的通畅与否是决定宁波私募股权投资基金市场活跃与否的一个关键因素，私募股权投资基金买入股权时所权衡的出发点之一，就是未来能否有畅通的退出渠道，在卖出股权时实现资本增值。 对于私募股权投资基金来说最理想的方式是通过IpO方式实现退出，大多投资项目也均为preIpO为目的。对于无法上市的项目，主要通过股份回购和股份转让进行退出。另外，并购并购是指通过其他企业兼并或收购风险企业从而使风险资本退出。也逐渐进入了宁波私募股权投资退出的视野。在所披露的13起投资案例中，已经有8个项目实现顺利退出。 宁波私募股权投资基金回报期 回报期是指私募股权投资基金进入企业到退出的时间长度。根据已退出项目的统计，宁波私募股权投资基金的回报期都在3年以内，这也符合宁波私募股权投资的发展历程。 宁波产权交易市场与私募股权投资基金的对接 制约宁波私募股权投资基金发展的主要问题之一就是缺乏良好的信息发布平台，以及没有完善的退出渠道，而宁波产权交易市场的发展，恰恰解决了这两个问题。宁波产权市场应成为私募股权投资基金搜寻、收购项目的重要平台和其成功转让退出的畅通渠道。 产权交易市场品种的多样性和庞大的企业信息库，满足了私募股权投资基金的信息需求，大大降低了搜索成本，宁波私募股权投资基金可以利用产权交易市场现有的信息库，集中对多个项目进行比较，从而将资金投入到最具潜力的项目，提高投资效率。在实现退出时，产权市场的企业并购重组平台也为私募股权投资基金提供退出渠道。宁波私募股权投资基金可以利用产权交易市场寻找买家，或者利用交易机构的产权经纪人代理撮合卖出股权，通过公开挂牌转让，多方征求意向受让方，形成有效竞价，充分发现价格实现资本增值。 2008年东元创投在宁波产权交易中心挂牌转让宁波晶元太阳能有限公司（简称晶元太阳能）15.97%的股权，转让价格为2417.4万元。同时，公告中受让方也提出了比较苛刻的要求。受让方要为从事太阳能光伏行业5年以上的企业法人；注册资本在5000万元以上；连续盈利在3年(含)以上。这是因为股东优先购买是希望转让的公司股权不会有太大变动，有利于今后的管理经营。对受让方提出的要求也是希望公司业务能够得到更好更专业的发展。 宁波私募股权投资基金的收益 私募股权投资通常使用内部收益率(IRR)内部收益率是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等。净现值等于0的折现率。或获利倍数(multiplier)作为收益衡量指标。但是，在对比不同基金的收益率和股权投资与其他投资的相对收益率时，两者都存在若干问题。比如，内部收益率是非线性的，两个基金的集合内部收益率并不等于两者内部收益率的平均数。获利倍数和投资持有期密切相关，内部收益率考虑了货币的时间价值，而获利倍数则没有考虑，内部收益率和获利倍数存在一种类似“替代”的关系。同一项投资，时间跨度小，内部收益率可能较高，获利倍数可能较小；时间跨度大，内部收益率可能较低，获利倍数可能较大。要维持不变的内部收益率，时间越长，获利倍数必须越大。
