能否顺利地退出对于私募股权投资非常重要，这关系着投资的流动性。首先，因为投资对象是非公开上市的企业，因此，流动性比公开交易的金融产品差很多；其次，投资者需要花费若干年的心血培育企业才能提高它的流动性，况且，只有当企业显现出其具有未来很好的商业价值时，才会引来更多的买家。所以，投资者需要选择合适的方式来退出。

通过产权交易中心退出

对于高新技术型企业，目前国内政府一般都是在企业种子期给予辅助补贴，而私募基金更倾向于在企业逐渐成熟后进入，所以在成长期阶段，大部分企业只能依靠自身的力量寻找融资渠道。其实私募基金并不是不愿意进入成长型的企业，而是需要良好的信息平台，以便于在茫茫企业中寻找到合适的投资对象。从目前来说，产权交易机构更适合成为这样的平台，为企业牵线搭桥铺就成长的道路。

产权交易中心在为私募基金提供进入机会的同时，也为它们提供了退出渠道。投资者可以通过将种子企业、成长企业或者是发展成熟企业的股权出售来实现资本的退出。通过进入和退出的不断循环，资本的流动性变大加强，这样使得更多的私募企业受益，产权交易中心也起到了放大私募基金资本的作用。因此，产权交易中心是我国私募基金资本退出机制的重要组成部分。

2005年东元创投投资了晶元太阳能，在2008年就是通过宁波产权交易中心挂牌转让的股权，转让价格为2417.4万元。转让的股权后来被宁波太阳能获得。产权交易中心挂牌转让时指出原股东在同等条件下有优先购买权，同时对受让方也提出了比较苛刻的要求。

通过股权回购退出

一般而言，企业股权回购出现在如下两种情况：一是创业企业的管理层或员工看好该企业，主动要求和私募股权基金实施股权回购；二是企业经营不良时，私募股权公司以执行预订协议的方式将股票卖回创业企业或管理者。如，宁波博润创业投资股份有限公司于2008年投资的重庆油门离合器，投资金额200万元，但因受金融危机的影响，该企业经营不善，前景不被看好。于是在2009年，博润创业投资股份有限公司执行预订协议，将股份卖回管理层。

以杉杉投资环球光电为例。2007年11月28日，杉杉创投与环球光电签订股权转让协议，引进财务投资者，计划股改并实现国内A股上市。并签订相关协议，约定公司于2010年以前完成IpO，若在2008-2010年内出现实质影响公司上市的相关事项，杉杉创投有权按对赌协议对赌协议，又叫价值调整协议，它实际上是一种带有附加条件的价值评估方式。是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式，也是一种对管理层的激励机制，对赌的本质是鞭策企业管理层在最短的时间完成最少资本撬动最大营收的过程。进行撤资。

2008年金融危机爆发以来，国外节能灯市场严重低迷，对公司的业务产生较大影响，出口订单大幅减少，产量缩减，销售出现大规模下滑，宁波杉杉创业投资有限公司2009年投资管理报告。2009年共实现销售收入8750万元，较2007年的38000万元、2008年的16000万元下降很多。另外，公司2009年短期借款1个多亿，占总资产比重近50%，资产负债率高于70%，每年需偿还高额利息费用，还本付息压力较大。公司2009年经审计净利润为-6297250.82万元，业绩出现亏损，收不抵支。环球光电的业绩已不满足IpO上市所需之“连续三年盈利”等硬性指标要求，已无法实现2010年以前上市，公司自身核心竞争力相对不强，且面临较多较大的风险因素，实现IpO上市在未来几年也难以成为现实，故杉杉创投有权选择要求其股东宁波环球宇斯浦投资控股集团有限公司回购股权。

股权回购在整个创业投资退出途径中具有比较好的优势，因为我国目前中小企业板块和产权交易市场发展相对滞后，首次公开上市与兼并收购的退出方式将会受到不同程度的影响，相比之下股权回购对中小企业板块发展状况几乎没有要求，对产权交易市场发展要求也相对较低。同时，它在退出收益、退出价格、退出成本、内部控制权激励效应和退出市场容量方面有着更为明显的优势。在创业投资法律法规不健全的情况下，股权回购可以参照股份回购的相关理论，完善操作流程。由此可见，股权回购作为创业投资退出途径之一，在我国目前创业投资环境中具有无法比拟的优势和作用。

通过证券市场IpO退出

股票上市是交易成本最低、收益率最高和投资回收期较短的退出方式。IpO方式退出是投资家最愿意采取的退出方式，因为IpO退出不但能获得巨额财富，还有助于投资家在圈内树立声誉。宁波圣莱达电器股份有限公司主要从事水加热生活电器核心零部件及整机的研发、生产和销售，成为国内唯一一家掌握独立知识产权和多项核心发明专利的民族企业，占全球温控器市场10%以上的份额，是行业内第一批国家高新技术企业，是全球知名温控器供应商及高端电热水壶出口的前八强，也发展成国内最大、全球前三的温控器生产基地。2009年3月，圣莱达整体变更为外商投资股份有限公司，同年4月18日新股东上海雍和投资以1800万元认购新增股份，其中400万元计入注册资本，其余1400万元计入资本公积，使得公司注册资本由5360万元增加至5760万元。一个月后，新股东东元创投以955.2万元认购新增股份，其中240万元计入注册资本，其余715.2万元计入资本公积，公司注册资本再次由5760万元增加至6000万元。

资料来源：宁波圣莱达电器股份有限公司财务报告。作为国内最知名的温控器生产厂家之一，除了业内知晓外，圣莱达名不见经传，可谓是国产温控器市场的“隐形冠军”。2009年，该公司打赢了一场与全球温控器巨头的知识产权官司，为圣莱达上市铺平了道路。2010年7月2日，宁波圣莱达电器股份有限公司顺利过会。2010年9月10日，圣莱达在中小板上市，首日开盘价48元，市值达9.6亿元。私募股权基金-宁波东元创业投资有限公司和上海雍和投资发展有限公司承诺：自公司股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理所持有的公司股份，也不让公司回购该部分股份。

通过对赌协议的方式退出

在私募行业有个协议是“对赌协议”，对赌协议，又叫价值调整协议，它实际上是一种带有附加条件的价值评估方式，是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式，也是一种对管理层的激励机制，对赌的本质是鞭挞企业管理层在最短的时间内完成最少资本撬动最大营利的过程。2007年11月28日，杉杉创投与环球光电签订股权转让协议，引进财务投资者，计划股改并实现国内A股上市。并签订相关协议，公司应于2010年以前完成IpO，若在2008-2010年内出现实质影响公司上市的相关事项，杉杉创投有权按协议进行撤资。公司2009年业绩出现亏损，已不满足IpO上市所需之“连续3年盈利”等硬性指标要求，已无法实现2010年以前上市，公司自身核心竞争力相对不强，且面临较多较大的风险因素，实现IpO上市在未来几年也难以成为现实，故杉杉创投可将撤回出资作为考虑的应对措施。