德鲁肯米勒的成功还表明盯住汇率在发展充分且流动性强的市场环境下不太可能成功。在20世纪五六十年代，固定汇率制度运作良好，因为资本跨国界流动受到管制；但现在这些管制措施都不见

了，是政府承认它们对货币的权力有限的时候了。它们既可以利用利率来掌控本国货币的价值，从而抑制汇率的波动；也可以用它们来管理经济的波

动，从而抑制经济衰退。尝试通过“灵活地盯住汇率”，比如汇率机制，来双管齐下有可能适得其

反：美国和欧洲的对比生动地说明了这一点。

布什政府试图在8月支撑美元但没有成功，之后也没有什么大问题，美元总是在浮动，所以其变化趋势没有突变。但是，芬兰、意大利、英国和瑞典的盯住汇率就不同，它们给了投机者太有吸引力、无法抗拒的目标，让经济陷入混乱。在对汇率机制的承诺中，欧洲各国政府做出了一个它们无法兑现的承诺，它们抑制汇率波动，直到有比它们更有力的力量冲破这种抑制。

一个以德鲁肯米勒和其他宏观投资者为特征的环境的影响并没有立即引起决策者的注意。就和以