宁波市产权交易中心自成立以来主要以国有企业的产权转让为主，在私募股权投资基金的退出方面经验不足，制度也尚不完善，因此中心需在借鉴国外成熟市场的基础上，完善宁波市产权交易中心在私募股权投资基金退出方面的不足。

建立健全法律法规

国外在pE发展中，逐步形成了较为完善的私募股权基金监管制度框架，其中对于交易和退出的监管，主要体现在对于创业板市场和场外交易市场的监管上。美国早在1934年的《证券交易法》中，对场外交易证券的登记注册、经纪人和买卖商的资格及行为规范、交易证券等问题都做出了具体规定。2009年6月至7月，美国、欧盟和英国先后发布实施金融监管改革方案，要求私募股权投资基金在监管机构对其投资管理人、投资顾问进行注册，并定期披露和报告有关情况，这些都为pE的最终退出，提供了良好的法律环境。

借鉴国际对私募股权投资基金的法律体系，宁波市应尽快出台有关“股权投资基金管理”方面的法律法规，建立健全关于pE发起、运作、退出的完整机制。加强信息披露和实行做市商制度，提高流动性，引入保荐人制度和独立董事制度，并制定适应本土的具体操作细则，为pE的多渠道退出营造良好的法律环境。

建立有效的监管体系，加强风险防控

有效监管、风险可控是金融市场健康发展的前提和条件，借鉴国际经验，宁波市产权交易中心应在遵循市场化原则的前提下构建一个法律约束下政府监管与行业自律相结合的监管体系。在监管主体方面，明确不同类型私募股权投资基金的主要监管部门及其管理责任；在监管内容方面，着重于防范金融风险，明确私募股权投资基金的信息披露和风险揭示，保护受让人及投资者的合法权益；在监管方式上，可以针对不同类型的私募股权投资基金采取分类监管的方式，包括备案制和设立专门审查专项审查。

借鉴国际经验，宁波市产权交易中心应在遵循市场化原则的前提下构建一个法律约束下政府监管与行业自律相结合的监管体系。在监管主体方面，明确不同类型私募股权投资基金的主要监管部门及其管理责任；在监管内容方面，着重于防范金融风险，明确私募股权投资基金的信息披露和风险揭示，保护受让人及投资者的合法权益；在监管方式上，可以针对不同类型的私募股权投资基金采取分类监管的方式，包括备案制和设立专门审查专项审查。

政府政策的支持，培养专业人才

政府应在立法的基础上进行修订，完善对私募股权投资企业的税收优惠政策，减少由于私募股权投资基金的退出涉及环节过多而重复征税的可能，相对地增大其潜在退出收益。设定私募股权投资基金的扶持措施，从工商等级、人才引进、商业资讯等方面制定全方位的优惠政策，增加积聚效应。政府应积极支持组建行业协会等自律性组织，实现私募股权投资基金的自我规范、自我完善；同时大力扶持私募股权投资基金评级、研究等相关的服务机构，建立客观有效的基金评价体系，为私募股权投资基金的退出营造良好的市场环境。

同时，要以政府令的形式明确宁波市产权交易中心作为宁波市产权交易统一平台的地位和职能。宁波市产权交易中心享有国有(集体)产权交易的特许权、托管权、鉴证权，规定凡在宁波市范围内的所有产权交易只有经宁波市产权交易中心统一发布信息，并办理交易鉴证后才能到国资、工商、国土、房地产、税务、银行等部门办理变更手续。

明确交易价格机制，建设软件支持系统

在发达的市场经济国家，企业资产评估的方法已经非常成熟，主要有成本法、市场法、收益法，评估价格只是交易的参考，交易双方认可的价格，即市场竞争中认可的价格，才是真正的交易价格。而在我国，产权交易中对最能说明企业整体价值的收益法，几乎没有采用，只片面强调成本法，尤其注重企业的账面价格，而且认为评估价格理所当然应该是成交价格，导致账面价格和评估价格几乎成为企业转让中不可逾越的界限，束缚了产权交易的手脚。

产权交易中心应加强资产评估工作，严格按照国家的有关规定，由特定的机构进行，规范资产评估机构的行为；对资产的价值，特别是无形资产的价值要得出合乎实际的结果，从而使资产的价格切实反映其真实价值。要切实保证资产评估机构的相对独立性，以保证其评估结果的真实性，国家行政机关不应对其工作进行过多的干预。

交易软件系统、交易专用网站、交易清算系统上线运行，形成了较为完备的交易软件系统体系。交易软件系统实现网上交易、实时行情查询、交易记录查询、股权交割等功能；交易中心网站具备挂牌公司在线申报，做市商、保荐人、合格投资人、中介服务机构在线注册，数据统计，信息搜集、发布、披露，在线咨询等网络服务功能；交易清算系统实现交易资金管理、清算功能。

宁波市产权交易中心借鉴金马甲基于互联网的产权交易服务平台的成功经验，在产权交易中创造性地引入电子商务模式。与传统方式相比，采用电子商务平台来处置资产，溢价率明显提高，卖家的利益进一步得到保障，国有资产更大限度地保值增值。截至2010年6月30日，金马甲网络竞价大厅共完成了101个项目，成交金额14.96亿元，平均溢价率71.9%；动态报价系统共完成了597个标的的报价，成交金额3623万元，平均溢价率19.1%。王刘芳：《“金马甲”成网上最大产权交易集市》，《北京日报》2010年8月4日。

改革组织形式，加强各地产权市场之间的合作

由于产权交易中心设立的初衷是为了规范国有产权交易、服务国有企业的改制重组及为国有产权转让提供一个公开、公正的平台，产权交易中心由宁波市国有资产监督管理委员会出资设立，并有工商登记部门参与，因此采用了事业单位的组织形式。这种组织形式下的产权交易中心限制了其运行效率。借鉴国际资本市场发展的经验，宁波市产权交易中心应该从事业制转为公司制，公司制的产权交易中心应以盈利为目的，采用股份制形式，使交易机构的所有权和市场交易的进入权相分离；同时，采用公司制的组织形式，形成多元化投资主体，能有效整合资源，降低交易费用，提高交易效率。

各地产权交易市场很大程度上是某一个地方较封闭的交易平台，由于各地的区域隔离，一个产权交易所的项目很难在其他地方的市场显示，这样就导致信息不畅，也就使项目在投融资及退出方面降低效率。各地产权交易中心之间应该能够联网，在最大范围内实行资源共享和整合，尽管成交率较低，但是在巨大的项目基数上，依然可以获得相当数量的成交。这样一个地区的项目会在全国各地的产权交易市场显示；同样，分布于全国各地的投资者也会在本地区的市场看到全国各地的项目。这样，每一个产权交易所由于交易主体的增加，交易就会更加活跃，交易量也会成倍放大。对于私募股权投资来说，在投资机构与被投资机构地域分布不同这个问题上也可以得到很好的解决，可以在更大范围内实现投资退出、投资收益。

规避牵手交易，向资本市场发展

随着包括央企产权在内的国有资产的主辅分离和资产重组，大量优质的项目集中涌现在产权市场，这将吸引越来越多民间资本的目光。但是产权市场目前的软肋依旧明显，大量牵手进场的存在阻碍了民间资本通过产权市场拿到心仪的项目，这一问题的存在成为产权市场借助政策获得更多机会的障碍。三号令《企业国有产权转让管理暂行办法》（国有资产监督管理委员会、财政部第3号令，2004年）。对协议转让有明确的规定，要么取得国有资产监督管理部门的批准，要么经过进场公开挂牌但只征集到一个受让方，否则都不能进行协议转让，所以寻求协议转让成为牵手进场双方可以打擦边球的重要途径。

因此，把竞价率和增值率作为衡量产权市场良好运作的一个指标，把跟踪买家，建立买家档案作为产权市场延伸服务的一种方式，利用经典案例宣传产权市场。产权市场要实现突破发展，向资本市场发展，必须注重宣传自己，接受媒体采访包装自己，拿出有技术含量的东西，展示具备优势的功能，吸引更多优质的国资以及民营项目利用产权市场这个平台，吸引私募股权投资基金通过产权市场实现挂牌转让，实现经济效益和社会效益的双丰收，同时促进私募股权投资基金的顺利退出，实现再投资。

宁波市产权交易中心在注重交易机构业绩，把高成交量作为重要指标的同时，也应当注重产权交易中心是否发挥了市场化配置资源的效果。产权交易中心应积极为每个项目寻找买方，经过市场化手段、公开征集受让人，规范交易程序，坚决规避通过合法渠道达到不法目的的情况发生。将竞价率和增值率保持往年水平的基础上逐步提升，促进资产的保值增值。

私募股权投资基金的出现，是金融体系不断改革发展的结果，既有别于传统的金融资本，又有别于传统的产业资本。通过私募股权投资基金，金融资本得以阶段性地作为产业资本来运动和增值。私募股权基金在IpO之外开辟了一条金融资本和产业资本之间有机转化的崭新渠道。产权市场作为国有资产转让的主要渠道，为了开拓业务创新发展的需要，为私募股权投资基金的退出提供了渠道。本章通过研究主要得出以下结论：

第一，私募股权投资基金在产权交易市场的退出得到了国家及地方政府的政策支持，同时各地产权交易市场投资发展私募基金，开辟私募股权交易所，更是推动了私募股权投资基金的发展及通过产权交易市场实现退出。产权交易市场探索发展“做市商”制度，进行私募股权投资基金的股权转让交易。本章列举了私募股权投资基金在产权市场退出的现状，包括通过产权市场寻找投资项目、实现私募股权投资基金的市场价格发现、非国有资产项目在产权市场的交易额增长迅速等，进一步说明了私募股权投资基金与产权交易市场已经开始了对接。

第二，分析了宁波市产权交易中心吸引了民间资本，使民间资本占总交易额的比重较大；股份有限公司在产权交易中自然人的股份也占到了一定比例；最主要的是宁波市私募股权投资基金已经借助产权交易中心实现了挂牌退出，为私募股权投资基金在产权交易中心的退出开辟了先河。

第三，通过探讨宁波市发达的民间资本、私募股权投资基金在宁波市的发展、大量非上市中小企业退出渠道不畅以及宁波市产权交易市场那个创新发展的需要，提出了宁波市私募股权基金在产权交易市场退出的必要性。

第四，为了促进私募股权投资基金能够顺利通过产权交易市场实现退出，在研究了传统退出方式的基础上列举了新的退出途径，并为宁波市产权交易中心促进私募股权投资的退出提出了对策，认为应建立健全法律法规；建立有效的监管体系，加强风险防范；明确交易价格机制，建设软件支持系统；等等。