（八）特殊类型基金
（1）系列基金
系列基金又称为伞形基金，指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。有投资者戏称，这列基金浑身上下洋味十足，我国目前有9只系列基金（包括24只子基金）。系列基金最吸引人的地方就是转换，从一只基金转换到另一只基金，形式上就像赎回一只基金，再申购另一只基金，但各基金一般托管在同一托管银行，系列内转换具有更加简便快捷和低成本的独特优势，投资者可根据市场的变化，迅速地在系统内实施零成本或低成本转换，可以更好地把握投资机会，降低投资风险，提高资金的使用效率。
（2）保本基金 所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。保本基金的投资目标是锁定下跌风险的同时争取获得潜在的高风险收益。保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金和额外收益的保障。由于投资者可以得到一定百分比的本金返还（例如９０％、９５％、１０２％不等），使得保本基金产品成为理想的避险品种。在资本运作上，保本基金的投资通常分为保本资产和收益资产两部分。将保本资产投资于与保本周期相匹配的低风险投资工具，实现基金保本的目标；将风险资产适当放大，并投资于高风险高收益的资产，实现基金增值的目标。同时，在各个时点根据资产运行的实际情况调节保本资产和风险资产的比例。我国目前已有多只保本型基金，如南方避险增值、银华保本、天同保本增值基金等。 这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。 （3）交易型开放式指数基金（ETF）与上市型开放式基金 交易型开放式指数基金——（ExchangeTradedFund，以下简称ETF）属于开放式基金的一种特殊类型，通常被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市的、基金份额可变的开放式基金。ETF通常采用被动式投资策略跟踪某一指标的市场指数，因此具有指数型基金的特点。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额，不过，申购是以一篮子股票换取基金份额，赎回是换回一篮子股票而不是现金。这种交易机制是该类基金存在一级市场和二级市场的套利机制，使得投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。 上市型开放式基金LOF（ListedOpen-EndedFunds）是一种既可以在指定网点申购与赎回也可以在交易所买卖的基金。它是我国对证券基金的本土化创新。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续；同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。根据深圳证券交易所已经开通的基金场内申购赎回业务，在场内认购的LOF不需办理转托管手续，可直接抛出。 LOF和ETF的相似点：1)ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场,都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时,也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。2）理论上都存在套利机会。由于上述两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金单位资产净值,而市场交易价格由系统撮合形成,主要由市场供需决定,两者之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。3）折溢价幅度小，虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响,但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。由于上述套利机制的存在,当两者的偏离超过一定的程度,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,所以他们的折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。4）费用低,流动性强。在交易过程中不需申购和赎回费用,只需支付最多0.5%的双边费用。另外由于同时存在一级市场和二级市场,流动性明显强于一般的开放式基金。另外,ETF属于被动式投资,管理费用一般不超过0.5%,远远低于开放式基金的1%-1.5%水平。 （九）其他分类 除了上述分类方式外,投资基金还可按所用金融工具的不同来划分为即期和远期基金；按其证券资产投资计划是否变更可分为固定型基金、半固定型基金、融通型基金；按各国货币命名计价分,主要有美元、日元、马克、法国法郎、欧洲货币单位基金等；按投资对象分,有资本市场基金、货币市场基金、黄金市场基金、外汇市场基金等。还有杠杆基金、套头保值基金、指数基金等等分法。 专栏1.2LOF与ETF的区别 LOF和ETF虽然具有许多相似点，但是还是存在着本质区别，主要表现在以下几点： （一）适用类型不同 ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品,而LOF虽然也采取了在交易所上市的方式,但它不仅可以用于被动投资的基金产品,也可以用于主动投资的基金。 （二）申购和赎回的标的不同 在申购和赎回时,ETF与投资者交换的是基金份额和”一揽子”股票,而LOF则是基金份额与投资者交换现金。 （三）参与的门槛不同 按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案,其申购赎回的基本单位是100万份基金单位,起点较高,适合机构客户和有实力的个人投资者；而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样,申购起点为1000基金单位,更适合中小投资者参与。 （四）套利操作方式和成本不同 ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及到基金和股票两个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是,根据上交所关于ETF的设计,为投资者提供了实时套利的机会,可以实现T＋0交易,其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管,跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,所以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。 （五）在二级市场的报价不同 ETF每隔15秒提供一个基金净值报价；而LOF频率较低，通常1天提供一次或者几次基金净值报价。 我国证券投资基金的产生、发展及前景 在西方，投资理财是一个很通常的概念。在普通中产家庭中，小孩从理事起，就开始每天都要耳濡目染的。从某种程度说，投资基金是大众投资理财新理念必然带来的产物。 投资基金在资本市场的出现，改变的不仅是投资主体的结构地位，更是一种观念。最初的投资基金产生于不列颠日不落帝国，当时的世界是英镑的世界，不列颠的日头闪耀全世界。社会财富和民众财富的大量增加，使当时英国国内的投资成本上升，为了实现高额利润，资金大量流向海外殖民地利用廉价劳动力以及原材料，但大多数资本拥有者却缺乏对国外市场的知识，向海外的投资受到限制。一些“泡沫公司”起火打劝，骗取钱财，增加了海外投资的风险，于是，组建投资公司，聚集资金，委托经营，成为从民间到政府的共同设想。1868年11月，英国海外和殖民地政府信托公司在《泰晤士报》刊登招股说明书，向社会个人发售认股凭证，世界上第一只基金宣告成立。这样，一种新型的信托契约型间接投资模式便由此产生。这个海外投资实体便是世界上首家公众投资信托基金“海外及殖民地政府信托”（theForeignAndColonialGovernmentTrust）.总额达48万英镑，信托期限为24年，投资者得到的实际回报率达7％以上，远远高于当时3．3％的英国政府债券利率。从此，投资基金业在现代欧美各国不断向专家化的投资理财方向发展，成为枝繁叶茂的金融业中茁壮成长的子行业。早期的基金主要是封闭式基金，其投资最多的对象往往是金融市场上回报较高的有价证券(特别是海外殖民地的公司债券)，这似乎为日后的基金投资奠定了基调，从此，有价证券始终是各国基金的主要投资对象。 还是让我们以通俗的语言，采撷几枚历史的碎片，回顾一下国内基金也的成长之路。 理论界认为我国基金行业的发展可以分为三个历史阶段：上个世纪80年代末至1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前的早期探索阶段、此后至2001年8月封闭式基金发展阶段和2001年9月以来的开放式基金发展阶段。 （一）早期探索阶段 上个世纪70年代末的改革开放推动了中国经济快速发展，同时也引发了社会对资金的巨大需求。中国基金业的设立与发展，几乎与中国证券市场同步。早在80年代末90年代初，一些得风气之先的金融机构就开始研究并设立了少量的海外投资基金以及境内的各类基金。例如，1987年，中国新技术创业投资公司（中创公司）与汇丰集团、渣打集团在中国香港联合设立了中国置业基金，首期筹款3900万，直接投资于以珠江三角洲为中心的周边乡镇企业。随即在香港联交所上市，标志着中资金融机构开始正式涉足投资基金业务。随后，一批由中资金融机构与外资金融机构在境外设立的“中国概念基金”相继面市。 在境外“中国概念基金”与国内证券市场初步发展的影响下，进入1991年以来，伴随着各地房地产行业的急速膨胀，社会各界对资金需求的”胃口”也急速膨胀。1992年11月，中国国内第一家比较规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金经人民银行总行批准成立，该基金为公司型封闭型基金，规模达1亿元人民币，60%投向淄博乡镇企业，50%投资于上市公司，该基金于1993年8月在上海证券交易所上市。该基金的设立及上市揭开了投资基金业在中国内地发展的序幕，并引发了1993年上半年短暂的中国投资基金业发展热潮。直至1994年，经济过热引发通胀，政府进行了宏观调控，投资基金的审批受到当时的经济政策限制。随着经济降温，基金发展过程中暴露的不规范和积累的历史问题逐渐暴露，多数基金资产状况恶化，1994年之后，我国进入经济金融治理整顿阶段。中国基金业的发展因此陷于停滞状态。相对于1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之后发展设立的新证券投资基金，人们习惯于把这批产生于1997年以前的基金称为“老基金”。截至1997年底，我国共有75只老基金，资产规模大约58亿元人民币。老基金存在着一些问题：最主要的一个问题是缺乏基本的法律规范和足以支撑投资基金发展的相应的证券市场容量。此外，老基金大多不以有价证券为直接投资目标，而是大量投向房地产、企业等实体经济部门，因此他们实际上不适严格的证券投资基金。并且，这些老基金面临着房地产市场降温以及实业投资周期长变现难等风险，资产质量普遍不高。 （二）封闭式基金发展阶段 1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之后，我国首次用行政法规规范了投资基金的运作，由此，中国基金业的发展进入了一个新阶段。1998年，我国设立了5家基金管理公司，管理封闭式基金5只，募集资金100亿元人民币，年末基金资产净值合计107.4亿元人民币。截至2001年9月开放式基金推出之前，我国共有47只封闭式基金。2002年8月以后，封闭式基金发行停止，到目前（2007年3月31日），我国共有54支封闭式基金，284支开放式基金。
