中国特色的资本需求

中国刚刚步入中等收入国家，在工业化、城镇化方面都有较大发展空间，内需市场可拓展的空间仍然很大，因此，中国的传统产业也有很大的增长空间，这就是私募股权投资的回报比创业投资高、投资风险小的原因之一。中国的传统行业如建材、服装、食品、医药等领域，发展速度很快。在这种大的环境下，未来仍将有很多行业及其龙头企业值得私募股权资本去整合。mingzhan88.com

中国的国有企业正在改制、改组、改造。国有企业产值目前仍在国内生产总值（GDP）中占据半壁江山。因此，中国并购市场中大规模并购行为很多将涉及国有产权，而且中国的并购市场主要是由实业公司尤其是大型国有企业为主导，这就形成了中国特色的并购市场。如何有效地实施国有企业的改制、改组、改造，是中国经济的重大课题。

中国企业不论是国有企业还是民营企业，企业的治理结构和管理都是短板。在全面市场竞争的生存环境下，本土企业需要不断补上管理的短板，在治理结构、内部管理、技术开发、市场营销等各个方面进行全面提升，而这种系统管理能力的形成需要外部的推动和帮助。私募股权投资基金“弘毅投资”把改制方式归纳为四个重点：一是解决股权问题，让核心经理层适当持股；二是管理体制，也就是决策机制和激励机制的问题；三是资本接轨问题，帮助企业建立足够的管控体系和信誉体系，使其能够与市场化的资本体系挂钩——无论银行信贷还是私募资本，最终走向公众资本市场；四是国际拓展，帮助企业走向国际市场。

中国的产业整合正在成为主流。生产分散化，企业规模过小，企业的市场占有率低。产业的集中度低致使产业的整体竞争力弱化。在产业过度投资、重复建设、过度竞争的状况下，企业继续融资实施低水平重复投资，只能是死路一条。实施产业整合，是中国企业做大做强的选择。因此，中国迫切需要资本推动的、战略引导的产业整合。目前，中国经济处在经济发展模式转变和产业整体升级的转折点上，将进入产业大重组、企业大重构时代。

中国缺乏长期资本

目前，中国工业化正由高速成长期向成熟期过渡，这必然导致产业由分散转向集中，同时导致对长期资本需求产生数量级的提升。中国有数万亿的居民储蓄，但这些资金绝大部分是厌恶风险的；中国有数千亿的股市、房市资金，但这些资金属于短期套利资本；中国的私募股权资本大多处于投资上市前阶段，过于急功近利。因此，可以说中国不缺资金，但缺长期资本。由于中国资本市场尚不成熟的局面不能在短期内改变，高储蓄不能在短期内转化为高投资，致使中国产业结构转型时期国内长期资本缺乏，这是制约中国企业跨越资本瓶颈的一个重要原因。许多企业的惨痛教训是：正是因为凭借的是短期融资而不是长期资本，德隆、格林柯尔、华源、三九等这些产业整合的先驱成为了先烈。

中国迫切需要把中小企业打造成上市公司的私募股权资本。中国的产业、企业存在着诸多的特定问题，需要长期资本去逐一解决，从而把中国优秀的中小企业打造成上市公司，中国在沪市和深市上市的只有1500多家公司，其中有很多质量差的上市公司应该退市。美国市场上有1万家上市公司，中国的上市公司实在太少了。因此，无论是民营企业还是国有企业，从改变治理结构到产业整合这样的长期价值增值过程，都需要私募股权基金为企业提供融资和指导。与此同时，中国的传统产业中一些新兴的和成长型的企业，特别是销售收入、利润呈显著增长之势的企业，是极具投资价值的。私募股权资本的投入将获得可观的投资回报。

中国的上市公司需要大规模重组改造。中国上市公司平均的总资产收益率（ROA）仅1%左右，净资产收益率（ROE）只有2%多一点儿，相比之下，美国上市公司平均ROA为7.5%，ROE是20%以上。可以看出，中国的很多公司拥有较多的资产，但是没有创造什么价值。另外，中国企业现状的根源有两个：一是多数中国企业只能做低附加值产品，在商业模式上没有很大的变化；另一个是中国的资本市场没有对企业发挥应有的激励作用。这两者是相互关联的。私募股权基金的进入可以从根本上改变这两方面的不足。

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