我国私募基金在证券市场的发展历程

20世纪90年代上半期，中国股票市场逐渐形成和发展，私募基金开始萌芽，这一阶段主要以股票公司与大客户之间一种不规范的信托关系形式存在；随着中国股票市场的发展，上市公司数量增加，到90年代中后期，一些上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多咨询顾问公司成私募基金操盘手；在2001年后中国股票市场急速调整并持续了四年多的熊市中，私募基金原有的操作手法和投资理念受到市场的挑战，大批私募基金倒下。这一阶段，私募基金行业经历了痛苦的调整和转型，受市场调整和证券投资基金发展的影响，券商委托理财等业务受到整顿，合法私募基金开始出现，同时按传统方式运作的私募基金仍在悄然发展。我国私募基金在证券市场的发展大致经历了以下几个阶段：

1993-1995年：萌芽阶段，这期间股票公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系。

1996-1998年：形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手。

1999-2000年：盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量股票业的精英跳槽，凭着熟稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应。

2001年以后：逐步规范、调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。

2004年，私募基金开始与信托公司合作，推出信托投资计划，标志着私募基金正式开始阳光化运作。

2006年，证监会下发了有关专户理财试点办法征求意见稿，规定基金公司为单一客户办理特定资产管理业务的，每笔业务的资产不得低于5000万元，基金公司最多可从所管理资产净收益中分成20%。由于专户理财只向特定客户开放，且有进入门槛、不能在媒体上具体推介，事实上就如同基金公司的私募业务。

2007年，《合伙法》颁布，私募基金开始建立合伙企业，标志着私募基金的国际化步伐明显加快。

2001年以前，由于私募基金处在刚开始起步阶段，相关的法律法规还没有成熟，导致私募基金既缺乏法律上的明确界定也没有法律上的保障，高速发展过程中存在着巨大的风险。2001年以后，国家加大了私募基金法律法规的研究与制定，在2003年颁布实施的《基金法》中，将该法适用范围仅仅局限在了“在中华人民共和国境内，通过公开发售基金份额募集证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动”的范围内。2004年2月20日赵丹阳旗下的“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托”募集成立，这是国内成立的首只私募信托基金，开创了私募信托基金这一私募阳光化模式。但是部分地区政策支持不足和专业人才的缺乏，也使得私募基金在证券市场发展步履维艰。

私募基金在证券市场发展的意义

随着私募基金发展的越来越完善，其在浙江省金融市场的作用体现得越来越明显。

第一，优化企业融资结构，分散银行体系风险。目前，我国融资结构以间接融资为主，以银行中长期信贷为主导的间接融资远远超过证券市场的直接融资。与全国情况类似，浙江省融资结构以间接融资为主，银行贷款是企业的主要资金来源。商业银行在融资方面扮演着举足轻重角色，银行信贷扩张的压力过大，累积了过多的风险。发展私募股权基金有利于拓宽企业融资渠道，完善金融市场结构，有利于优化企业融资结构，有助于降低金融体系的系统风险。

第二，推动高新企业发展，促进产业结构升级。发展高技术企业是促进浙江省产业结构升级的重要内容。但发展高技术企业意味着大量的投入，同时也意味着初期较大的风险，传统的银行资本及一般的私人资本均不愿意承担这种风险。浙江省私募股权基金发展较早，成立于1993年的浙江省科技风险投资公司是浙江省首家按创业投资机构运作的风险投资企业。私募股权基金的发展为高科技企业的发展提供了有利条件。私募股权基金追求更高风险和更高回报的资本，因而能够承担高科技产业投资带来的风险，满足高科技企业的资金需求，进而有利于促进高科技成果产业化，推动高新技术产业发展，提高浙江省经济增长的技术含量，推动经济增长方式的转变促进产业结构的升级。

第三，深化投融资体制改革，满足多层次投资需求。从资金供给者角度讲，大力发展私募股权投资市场也有着十分重要的意义，有利于加快培育新型投资主体，深化投融资体制改革，发展专家理财，优化资源配置。浙江省经济发展水平在全国居于前列，浙江省的民营企业主、富裕家族或个人已经具备了投资私募股权基金的实力。与普通的投资人相比，新兴中产阶级以及富裕阶层所拥有的资金的流动性要求相对较低，风险承受能力较高，他们将有更多样化的投资需求，仅依靠公募基金、银行理财产品等大众化理财服务，很难满足他们的特定需求，风险和收益都相对较高的私募股权基金为满足这部分人的投资理财需求开辟了新的途径，而且也为民间资本提供了一个理性高效的投资途径，为巨额的逐利资本找到一条新的出路，避免在房地产市场、股票市场上积累过多的风险。

私募基金在证券市场发展渐趋成熟

浙江省各类投资基金的发展历史虽然较短，但由于资金丰裕同时加上配套服务机构完善，使得浙江省的私募基金发展速度较快并有其独特的发展特点，初步显现出方式多样化、运作专业化等特征，对浙江省经济社会发展起到了积极的促进作用。

浙江省私募基金经理构成更加精英化、多样化。早期私募基金经理大多有一定的券商自营、或营业部管理背景。2001年后，部分私募基金经理因为没有及时调整投资思路和理念惨遭淘汰，另一部分幸存者积极顺应市场变化，调整自己的投资方式。因此，在2007年市场行情火爆之前，当时的私募经理大部分是这一类幸存者。以共同基金为代表的机构投资者的发展，造就了一大批具有丰富投资经验和深厚理论功底的投资经理，为私募基金经理发展建立了充足的人才储备。随着最近一年市场的不断升温，在私募基金巨额收益预期的诱惑下，不少股票行业的精英投身私募基金行业。

私募基金的发展得到浙江省政府的大力支持。2010年5月19日，浙江省首设高铁私募，表明了政府对私募基金的支持与认同。达到历年之最。浙江充裕的民间资金需要出路，异常活跃的私募业需要规范和引导的大背景下，运用浙商产业投资基金的平台，撬动浙江民资。

浙江省民间私募基金的投资人中个人投资者比重显著提高。20世纪90年代，中国经济发展处于转型期，最早的私募基金通常是通过各种手段，从国有企业等机构套取资金。随着我国国民财富的迅速积累，拥有一定资金实力的个人迅速增加，“财富人士”开始选择单户理财或集合理财等方式管理个人资产，私募基金中个人投资者的比重迅速提高。而浙江省作为长三角发达地区，个人投资私募基金无论是规模还是比重都名列前茅。

私募基金在股票市场的投资理念更加成熟。在浙江省私募基金发展初期，股票市场发展很不成熟。市场上庄家盛行，私募基金经理惯常使用的手法是坐庄、跟庄和趋势投资，私募基金成为市场上恶庄的代名词。近年来，随着股票市场的发展、市场监管的不断加强、市场投资者结构的转变，市场投资理念发生重大变化。私募基金的投资理念也呈现出百花齐放的状况，趋势投资与价值投资、分散投资与集中持股、关注重组与关注成长性，基金经理各持己见。