我是一个年轻上班族，手里并没有太多的积蓄，但是可以通过努力
工作，未来逐步提高工资收入。如何打理这些工资，关系着我未来的财
富能达到多少。
对于大多数上班族来说，薪水的增长速度一般会大幅高于投资的收 益率。刚工作不久的年轻人，努力工作几年，薪水增加两三倍一点都不 难。但是想几年里靠投资让资产增长两三倍，没有人能保证做到。所以 年轻人最主要的是努力拼搏，无论是上班工作还是努力创业，靠事业提 升收入是最关键的。 与此同时，打理好自己手里的结余资产，也是十分重要的。特别是 到了三十多岁，准备养育子女赡养老人的时候，面临的开支会陡然增 加。如果现在不提前做好准备，到了那时就会捉襟见肘，影响生活质 量。 所以对年轻上班族，专注于事业是最关键的，主要精力集中于事 业。同时控制花销，不要让自己成为月光族。而且年轻人精力多，潜力 大，能承担更多的风险，省下的资金，可以大部分投入到定投计划，不 到万不得已，就不必取用，让资金在长期收益更高的股票基金中增值。 订/阅/v/信/whair004 为子女构建教育定投计划 当下送一个孩子去英国读书，平均一年也要花费15—30万不等。在 北京一个普通的小学生一年也要花费几万元报名各种培训班辅导班。教 育在子女开销中所占比重越来越大。 记得十几年前，当时的银行就宣传“教育储蓄”，意图让家长存银行 定期，来为自己的孩子积累将来教育所需的开支。很明显，定期储蓄一 年只有几个点，2015年降息之后，一年期定期更是只有2%不到。靠银 行定期储蓄来为子女教育理财，实在不是一个好选择。 教育用的资金具有很强的可预见性：自己的孩子将在多少年之后上 小学、初中、高中、大学，什么时候用钱等时间点，基本都可以确定。 这一点不同于养老定投计划和加薪定投计划。下面的示例介绍的，就是 一个为10年后孩子出国留学准备的定投计划，供读者参考。 长期投资的心理建设 看完了前面几章，我们已经知道了如何通过指数基金定投实现长期 资产增值。方法并不难，核心就是每次都在指数基金处于低估值的时候 才定投，在正常估值的时候持有，在高估的时候卖出，如此循环往复。 策略简单，出现的时间也并不短，几十年前格雷厄姆就提出了这些 策略。而且，这些策略在全世界主要股市基本都有效，哪怕是公认的不 成熟的A股。但为什么如此简单又有效的策略，并没有风靡全世界呢？ 为何我们接触的投资，仍然是以概念炒作、暴涨暴跌为主呢？ 原因很简单，因为心理因素。格雷厄姆的策略虽然简单，但是对人 的心理素质要求较高。很多时候需要我们摒弃内心的心理干扰，像一个 机器人一样去一丝不苟地执行计划。这一点很少有人能做到，这也是为 什么我们需要将计划一一列出，落实在纸面上，这样才能保证自己不会 被主观情绪干扰。 在我执行定投计划的这一年半里，我感觉自己非常幸运，既遇到了 暴涨，也遇到了罕见的融资盘崩盘导致的暴跌，甚至单日指数基金涨停 和跌停也经历了几次。这对我的心理也是非常大的考验。本章介绍的， 就是我在执行定投计划过程中的一些心理感悟和体验，希望对大家有所 帮助。 为何要止盈止损？ 在我接触格雷厄姆的策略之前，我也看过一些指数基金的投资书 籍。在这些书籍中，我最不能理解的是止盈和止损。 止盈和止损的字面意思很好理解，就是当自己投资的股票，上涨了 百分之多少或下跌了百分之多少时，就卖出股票，锁定盈利或损失。但 是这合理吗？为何我盈利了一部分就要卖出？指数未来是涨是跌，与我 在什么价位买的有关系吗？ 同样，指数基金如果在低估值的基础上继续下跌，我们应该高兴才 对，这样我们在下一次定投的时候就能买入更多的份额了，为何要止损 呢？ 指数基金的长期上涨肯定有其他的内在因素驱动，这个因素与我们 买入的价格没有任何关系。依据买入价格来止损止盈并没有什么依据。 那么决定指数基金长期上涨的因素是什么呢？我们从指数基金赚到的 钱，来自哪里呢？ 低估值投资指数基金，收益来自两部分，一个是低买高卖的估值 差，另一个是在持有的这段时间里盈利的增长。短期里的收益主要是估 值差带来的，长期收益主要是盈利增长带来的。 考虑蓝筹类指数的成长性一般，未来10年平均成长率可以达到8% —10%。如果经济景气，可能会达到平均10%以上；如果经济不景气， 在7%—8%。为了全面奔小康，国家对GDP的增长要求是7%左右，蓝筹 指数成长性大概率是比这个要高的。我们在低估值的时候定投指数，平 均持仓成本大约能摊平到8倍PE。未来可能会在15—17PE以上卖出。 成长率取7%，如果3年以内达成条件，年复合收益率就是35%左 右。5年以内达成卖出条件，年复合收益率就是24%左右。10年内达成 条件，年复合收益率就是16%左右。按照过去牛熊市的平均周期计算， 是5—7年完成一次熊牛转换。所以大概率收益会落在20%—25%之间。 这就是我们在低估值投资指数基金的大致收益来源与区间了。明白 了这一点，我们就不会用价格来判断是否要卖出了。 拥抱下跌 心理学里有一个非常著名的实验：损失厌恶。 最早的时候，人们认为，面对损失和获利，人们的情感强度是相同 的。例如买彩票，盈了100块的喜悦心情，和亏了100块的懊恼心情强度 差不多。但后来研究发现，实际上损失带来的负面效用是同等盈利带来 的正面效用的倍。 换句话说，我们亏损100元带来的懊恼，需要盈利250元才能弥补。 这就是损失厌恶，人们更讨厌损失。 从这个角度，我们能更好地理解在投资股票时的一些现象：例如有 的散户想用钱的时候，会先卖掉已经盈利的股票，而留着仍在亏损的股 票。这就是典型的损失厌恶。 投资指数基金也会遇到这种损失厌恶，这是干扰我们投资的一大心 理因素。要解决这个问题其实也挺容易的：换一种衡量方法。 当指数基金下跌的时候，正是指数基金的盈利收益率上涨的时候。 从盈利收益率的角度，指数基金下跌得越多，盈利收益率上涨得就越 多。我们可以用更低的价格，买到盈利收益率更高的指数基金，未来的 长期收益会更好，认识到了这一点，我们就不会再讨厌下跌了。订/ 阅/v/信/whair004 《最倒霉的定投者》 本文写于2015年7月31日，A股大暴跌之后。 西格尔教授在《股市长线法宝》开篇讲过一个故事。 1929年6月，一个新闻记者采访了当时通用汽车公司的高级财务总 监拉斯科布。拉斯科布讲了一个比较大胆的观点:人人都能发财。在访 谈里，拉斯科布说投资者只需要每个月将15美元投入到绩优普通 股，在未来的20年里，投资者的财富有望稳步增长至8万美 元。 在20年代的牛市狂热氛围中，几乎没有人怀疑这种言论。 但是在拉斯科布发表观点7周之后，美股股市崩盘。34个月之后， 道琼斯指数只剩下41点，大盘股的市值蒸发了89%，数百万投资者的毕 生积蓄化为乌有，成千上万的融资客最终破产。美国经济进入历史上最 严重的萧条期。 毫无疑问，拉斯科布的言论遭到了无情嘲讽和抨击，甚至有议员说 拉斯科布让普通民众在市场顶部买入股票，应该为股市崩盘承担责任。 《福布斯》杂志专门撰文指责嘲讽拉斯科布。 拉斯科布错了吗？ 事实上，如果一个投资者在1929年按照拉斯科布的建议构建长期定 投组合，每个月坚持定投15美元，计算一下该组合的收益，到1949年， 累计资金将达到9000美元，年化收益%，高出当时债券收益率两倍 以上。30年后，这一投资增加至6万美元以上，年化收益率也上涨到 1%。尽管没有拉斯科布预测得那么高，但也是同期债券的8倍以上 收益率了。 拉斯科布可谓是最倒霉的定投投资者了。但即使像拉斯科布这样倒 霉，在估值最高点开始，经历了有史以来最严重的崩盘，定投 都可以帮助投资者取得不错的收益。 如果他能看一下估值，在股市的估值低点开始定投，既可以做到短 期不会有大幅下跌，长期来看也将会有一个更加惊人的投资业绩。 而这，正是我们现在正在做的。
