2.6.1ETFs的“实物申购、赎回”

ETFs的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份股情况，公布“实物申购与赎回”清单(也称“一揽子股票档案文件”)。投资人可依据清单内容，将成份股票交付ETFs的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETFs;以上流程将创造出新的ETFs,使得ETFs在外流通量增加，称之为实物申购。实物赎回则是与之相反的程序，使得ETFs在外流通量减少，也就是投资人将“实物申购基数”或其整数倍的ETFs转换成实物申购赎回清单的成份股票的流程。

ETFs的实物申购与赎回只能以实物交付，只有在个别情况下(例如，当部分成份股因停牌等原因无法从二级市场直接购买),可以有条件地允许部分成份股采用现金替代的方式。

举例而言，对于上证50指数ETFs,“申购”是指用“一揽子”指数成份股股票换取一定数额的ETFs基金份额。例如，投资者可使用187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只股票，换取100万份ETFs基金份额(即1个“最小申购、赎回单位”);或者374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票，换取200万份ETFs基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”)。

“赎回”的过程则相反，是指用一定数额的ETFs份额换取“一揽子”指数成份股股票，例如，100万份ETFs基金份额(1个“最小申购、赎回单位”)可以换取187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只股票。如果是200万份ETFs基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”),则可以换取374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票。

可见“实物申购、赎回”的交易对手方是投资者和基金。

2.6.2什么是“最小申购、赎回单位”?

ETFs实物申购与赎回的基本单位，称为“最小申购、赎回单位”(creation